近日国际现货黄金价格强劲上攻，带动资本市场黄金板块及国内终端金饰价格全线走高。然而，在高金价的压制下，黄金消费股并未出现大涨。
金价突破历史阻力位资本与现货市场共振走强
进入8月以来，国际金价自4000美元/盎司附近持续攀升，8月13日盘中突破4400美元，在经历短暂回调后，8月19日正式站上4500美元整数关口，当前交投于4532美元/盎司附近。
加之随着现货金价暴涨，国内品牌金饰零售价迅速跟涨。老庙黄金足金饰品报1355元/克，单日上调44元；周生生足金饰品报1359元/克，单日上调46元。
金价上涨同步提振了二级市场表现，但个股分化明显。主打高端古法金的老铺黄金(06181.HK)股价从7月底的287.60港元飙升至390港元，反弹势头强劲；而周生生(00116.HK)、六福集团(00590.HK)等传统珠宝品牌虽有反弹，涨幅相对有限。
注：老铺黄金自7月底以来的表现
传统金饰需求承压轻量化与高溢价产品领跑
终端消费层面的冷热不均，在行业统计数据中得到了直观印证。
根据中国黄金协会数据显示，上半年全国黄金消费量为511.412吨，同比增长1.23%。但结构分化剧烈，其中黄金首饰消费量仅为132.133吨，同比大幅下滑33.88%，传统首饰消费承受高金价挤压明显。
再者有分析指出，面对高昂的金价，市场正从“按克重计价、看重分量”转向“看重工艺、追求设计与佩戴场景”。多数消费者主动缩减购金克重，倾向于选择设计精致、契合日常穿搭的轻量化黄金饰品。
机构称下半年旺季消费回流，毛利改善逻辑清晰
尽管当前黄金消费呈现结构性分化，但部分机构认为，珠宝企业的盈利能力有望进一步提升。
国金证券分析指出，随着下半年国庆、年末等礼赠与婚庆旺季到来，三、四季度终端消费有望迎来回流。叠加金价成本边际平稳及“一口价”高溢价产品的稳定输出，黄金珠宝企业毛利率将进一步增厚，盈利改善确定性高。
财通证券表示，头部品牌如老铺黄金通过在高端商场布局新店与焕新升级，进一步巩固了奢侈品化的渠道掌控力与定价权，在行业由“量增”转向“质升”的进程中占据先机。
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